14家国际主流车企2021年财报解读：败也缺芯，成也缺芯

2021年，全球半导体短缺严重影响了汽车产量。根据AutoForecast Solutions的数据，由于芯片短缺，去年全球汽车市场累计减产量约为1,020万辆。除此之外，新冠疫情和大宗商品价格上涨也带来了不小的挑战。在此不利背景下，国际主流汽车制造商们却依然实现了创纪录的业绩。在盖世汽车整理的14家国际主流车企财报中，所有车企的营收、营业利润和净利润均实现了不同程度的增长。

14家车企财报概况：多家车企利润实现三位数增幅，2家车企扭亏为盈

去年，大众集团受半导体短缺的影响较为严重，导致其2021年汽车销量较2020年减少了约60万辆。尽管销量减少，得益于更好的产品组合和更高的定价，大众集团2021年营收仍然同比增长了12.3%，达到2747亿美元，从丰田手中夺回了车企营收的头把交椅；营业利润也几乎较2020年翻了一番（同比增幅为99.2%），达到了211.6亿美元。

不过，在利润方面，大众较丰田还是稍逊一筹，丰田凭借273亿美元的营业利润依然是全球最赚钱的汽车制造商。除了受半导体短缺的影响较小之外，丰田还受益于日元贬值，因为这提高了该公司海外收益的价值。

梅赛德斯-奔驰2021年营收位居全球第三，这得益于其优秀的产品组合、稳定的净定价、持续提高的成本效率和表现良好的二手车业务，其中该公司高端车系销量增长30%，乘用车和轻型商务车的纯电车型交付大幅增长64%。2019年以来，梅赛德斯-奔驰乘用车业务板块的固定成本降低了16%，而单车营业额增加了26%，平均每辆为49,800欧元。

高端汽车价格上涨和销量强劲也帮助宝马提振了收入，税前利润同比翻了一倍多（207.5%），甚至超过疫情前水平。其中汽车部门的息税前利润率达到10.3%，为2017年以来的最高水平；集团净利润也创下历史新高，同比增幅高达223.1%。迄今为止，宝马在应对芯片短缺方面的表现要优于竞争对手。与主流市场品牌相比，高端汽车制造商在应对供应链问题方面基本上处于更有利的地位，因为它们可以通过提高车辆价格将部分成本转嫁给消费者。

Stellantis在2021年实现了1672亿美元的营收，位居全球第四；调整后营业利润几乎翻番至198亿美元，营业利润率达11.8%，高于其约10%的目标，原因是该公司在协同效应方面执行得力，带来了约32亿欧元的净现金收益。净利润为134亿欧元，同比增长近两倍；工业自由现金流达61亿欧元，主要由强劲的盈利能力和净现金协同效应驱动。

在美国车企中，通用汽车的营业利润同比上涨47%至143亿美元，福特汽车营业利润同比大涨260%至100亿美元，特斯拉的营业利润从20亿美元增至65亿美元。虽然目前特斯拉的营收和利润较福特通用还有较大的差距，但华尔街排名靠前的分析师、摩根士丹利分析师Adam Jonas表示，在未来5年内，特斯拉的营收会超过通用汽车和福特汽车的总和，虽然目前还看不出来，但在未来24个月内这种趋势应该变得很明显，因为特斯拉的交付量在不断上涨，与此同时，单车成本也在持续下跌。

上述车企中，奔驰、福特、宝马和特斯拉均实现了三位数以上的利润增幅。另外值得一提的还有雷诺和日产，均在2021年摆脱了此前的亏损泥沼，扭亏为盈，业绩甚至超出预期。雷诺集团“价值重于数量”的战略帮助提高了业绩，2021年，雷诺开始了大规模重组，以降低固定成本，并重新专注于利润最高的车型和市场。日产则是得益于美国有利的市场条件以及各市场销售质量的持续改善，这使得其单车营收显著提高，再加上该公司严格控制成本以及日元走软，日产汽车的利润同比显著提高。

车辆价格增加、成本降低，车企利润得以增长

2021年，尽管全球汽车销量停滞不前，但车企的营收和利润却实现了增长。究其原因有两点，一是车辆的价格有所增加，二是车企的成本有所降低。

由于芯片短缺，全球汽车产量减少，汽车供不应求，给汽车制造商提供了更好的定价能力，车辆能以更高的价格出售，同时汽车制造商通常为吸引消费者而提供的购车补贴也减少。另外，在芯片短缺的背景下，汽车制造商将有限的芯片供应用于更昂贵的车型，这改善了产品的价格结构，提高了利润率。

一些汽车市场及细分市场两位数的价格上涨，足以抵消汽车产量下降和电气化成本对车企利润率的影响。例如，Stellantis的车辆在美国零售市场的平均交易价格上涨了20%，这是由汽车价格上涨、激励措施下降和更丰富的产品组合等多因素推动的。

另外，车企的成本削减措施也帮助提升了利润。还是以Stellantis为例，该集团是由PSA集团和FCA合并而成，在合并后的第一年，该集团产生了32亿欧元的净现金协同效应，高于预期。Stellantis的首席执行官唐唯实曾向分析师透露，该集团已经将盈亏平衡点降低到其销量的50%以下。就欧洲市场看来，疫情大流行后欧洲汽车市场的销量平衡点约为1500万辆，比新冠疫情爆发前的1800万辆低了近20%。

雷诺也表示，该公司能够将盈亏平衡点提前两年降低40%。作为削减成本计划的一部分，雷诺自2020年以来已经削减了数十亿美元的运营开支，这也是其2021年扭亏为盈的重要原因。

俄乌局势为2022年前景蒙上了阴影

展望今年，汽车行业能否重现2021年的辉煌还是个未知数。因为俄乌局势给汽车行业供应链带来了新的压力，并导致车企多次停产。

俄乌局势可能会给全球经济带来新的冲击，因为许多国家正在应对几十年来未见的通胀水平。德国安联保险公司表示，将欧元区今年的国内生产总值(GDP)增长率预测值从3.8%下调至2.6%，物价上涨率从3.8%上调至5.5%，并补充称家庭购买力将受到严重冲击。

例如，宝马上周将2022年的利润率预期从8% 至10%下调至7% 至9%，理由是俄乌局势对供应链和全球经济的影响。虽然大多数汽车制造商对俄罗斯的风险敞口都很小，但雷诺在拉达母公司AvtoVAZ的控股股权占集团利润的很大一部分。俄罗斯政府威胁称，将收回因俄乌局势而撤出俄罗斯的企业的资产，这将对雷诺公司的东山再起产生严重影响。